[推荐评级]南京银行(601009)中报点评：零售战略推进效果有所呈现

                       来源：中财网

业绩符合预期
　　南京银行公布1H17 业绩：营业收入124.3亿元，同比下降17.0%；归属母公司净利润51.1亿元，同比增长17.0%，对应每股盈利0.60元。

　　发展趋势
　　零售战略推进效果有所呈现。2Q17 个人存款同比增长24.9%，远超整体存款11.8%的增速；银行卡业务快速增长，借记卡/信用卡发卡量较年初增长18.9%/23.0%。

　　资产质量保持稳定。2Q17 不良贷款率0.86%，环比持平；拨备覆盖率450.2%，环比小幅上升0.8ppt；关注类贷款占比1.82%，环比下降4bps。

　　存款环比下降，息差继续承压。按照期初期末余额计算，2Q17 单季净息差1.82%，环比1Q17 回落6bps，主要是受同业负债及同业存单成本上升影响，符合我们在中期策略中的判断。公司加回应收款项类投资后的贷存比环比1Q17 上升6.4ppt 至84.6%，存款环比下降1.3ppts，负债端继续压制息差表现。

　　1H17 手续费净收入同比负增38.6%，主要系代理及咨询业务收入同比大幅下降59.5%。

　　2Q17 资产规模同比增长11.7%，增速较1Q17 环比下降4.5ppts，1Q16 以来维持放缓趋势。2Q17 公司核心一级资本充足率8.06%，环比1Q17 下降0.08ppts，资本状况制约资产扩张速度。公司于8月1日披露股票发行预案，拟募集不超过140亿元资金，若股票成功发行将有效提升资本充足率2.11ppts。

　　盈利预测
　　我们维持盈利预测不变。

　　估值与建议
　　目前，公司股价对应1.1x 2017e P/B。考虑到公司净息差承压，我们下调公司目标价至9.41元，较目前股价有21%上涨空间，维持推荐评级。目标价对应1.3x 2017e P/B。

　　风险
　　宏观经济增长不及预期。